NPV=0 dự án có hiệu quả về mặt tài chính hay không?
Trả lời (69)
chanhmuoi_hi
Thành viên từ 2011
npv= 0 dự án có hiệu quả về mặt tài chính
Bạn có thệ nhận thấy Từ công thức tính npv ta nhận thấy tại mức lãi suất chiết khấu mà bạn chọn thì sẽ cho ta npv=0, tức là dự án mang lại tỷ suất sinh lời đúng bằng lãi suất chiết khấu( lãi suất chiết khấu mà bạn chọn có thể là chi phí sử dụng vốn của dự án đó trong trường hợp chỉ có một dự án được đưa ra xem xét- trường hợ này dự án này không có hiệu quả tài chính, cũng có thể là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư đối với nhiều dự án đươc đưa ra xem xét cùng lúc), do vậy, khi npv= 0 thì dự án vẫn có thể có hiệu quả tài chính. Hi, diễn đạt hơi lủng củng, các bạn có gì ko hiểu thì comment lại nhé, tớ sẽ giải thích lại
Mình nghĩ chưa thể khẳng định được. Vì NPV cũng chỉ là chỉ số tính toán dựa trên sự giả định thôi. Các dòng tiền, lãi suất chiết khâu để tính NPV đều là sự ước lượng dựa trên kinh nghiệm, nó cũng có xác suất sai lệch nhất định. Do đó, để kết luận dự án có hiệu quả hay không cần kết hợp NPV với các yếu tố khác nữa. Chứ chỉ dựa vào NPV mà kết luận thì chưa đầy đủ.
iamdragon
Thành viên từ 2011
Ta có thể đi từ định nghĩa tiếng Việt và một số lý luận khác để giải thích.
Theo Luật nhân quả thì Kết quả hay "quả" là sản phẩm từ một quá trình (nhân). Ví dụ như sản phẩm là kết quả của quá trình sản xuất, casflow là "quả" của quá trình vận hành "dự án".Còn hiệu quả thì lại có 2 cách hiểu khác nhau (theo cách nghĩ của tôi):
- Hiệu quả là cái nói lên đặc tính của cái kết quả, ví dụ nói dự án này có hiệu quả cao hay thấp. Khi đó người ta hay yêu cầu "tính toán hiệu quả của dự án". Nếu theo quan điểm này thì "hiệu quả" là luôn luôn tồn tại, vấn đề là thấp hay cao, âm hay dương mà thôi.
- Tuy nhiên trong đời sống khái niệm "hiệu quả" có thể được sử dụng trong hoàn cảnh khác như "đánh giá xem dự án có hiệu quả hay không". Trong trường hợp này thì lại tồn tại khả năng "dự án có hiệu quả hoặc không có hiệu quả", khi đó "hiệu quả" sẽ không mặc nhiên tồn tại nữa.
Có thể nói là trong việc sử dụng khái niệm "hiệu quả" của dự án còn có sự mơ hồ, lẫn lộn.
Theo đó, theo tôi thì khi phỏng vấn đ/c lãnh đạo kia nên hỏi : "khi NPV = 0, bạn đánh giá dự án thế nào" và "câu trả lời nên là "có thể làm mà có thể không làm tùy theo một số yếu tố khác". Vì khi NPV=0 thì dự án ko có hiệu quả mà cũng không phải là không có hiệu quả, có thực hiện Da này hay không tùy thuộc vào người quyết định sau khi cân nhắc thêm các yêu tố khác.
NhokLove
Thành viên từ 2011
Topic từ T7 tới h sao vẫn hot thế này xD
Có 1 tài liệu này khá là hay đợt trước mình mò được, bạn mở đến page ~ 45-46/99 nhé xDplayman
Thành viên từ 2011
iamdragon viết:
Vấn đề ở đây là các chủ thể tham gia vào một dự án có thể có nhiều, đó là doanh nghiệp (hay cổ đông), là Tổ chức tài trợ vốn, Nhà nước (thuế)... Một dự án có hiệu quả hay không cũng không thể nói chung chung thế được. Một Dự án có thể có hiệu quả với chủ thể này nhưng chưa chắc có hiệu quả với chủ thể khác. Ví dụ như Dự án có NPV = 0 thì vẫn hiệu quả với Tổ chức tài trợ vì Dự án vẫn đủ nguồn trả nợ với lãi suất Bank mong muốn, ông Nhà nước vẫn thu được thuế, chỉ có DN hay cổ đông là ko hiệu quả vì suất sinh lời chỉ đủ trả cổ tức cho cổ đông mà không có tích lũy và tăng trưởng. Bạn mintn nói cũng đúng, dự án với NPV = 0 vẫn có hiệu quả tuy nhiên chỉ ở mức độ là bảo toàn vốn mà không có tăng trưởng và phát triển, không tạo thêm giá trị cho cổ đông.
Mình đồng ý vs ý kiến của bạn này . Chỉ là 1 câu hỏi phỏng vấn ngắn gọn trên mặt lý thuyết mà các bạn lại đưa ra giải thích bằng cách như giải 1 bài tập như thế . Theo mình nghĩ câu hỏi này mình nên trả lời 1 cách thực tế dựa trên thực trạng 1 chút, đừng có quá nặng trên mặt lý thuyết. việc DN đưa ra 1 phương án làm 1 dự án trình lên vay vốn NH chắc chẳng có khi nào NPV<0 cả. với 1 ngưới bắt đầu vào làm mình nên đặt ra cgo mih 1 biên độ an toàn trong việc đánh giá hiệu quả,phải phù hợp vs chính sách, chiến lược hoạt động của từng NH và tránh rui ro bởi thông tin bất cân xứng. Theo mình 1 dự án có NPV=0 mà có hiệu quả xã hội cao và được tài trợ bởi 1 tổ chức xã hội hay nhà nước,phừ hợp vs chính sách cho vay của NH thời điểm đó thì vẫn sẽ đc thưucj hiện( bởi khi hoàn thành dự án mà NPV có <0 bởi các yếu tố khách quan thì vẫn có ng bảo lãnh cho rồi:))) và lúc đó hiệu quả tài chính vẫn đc đảm bảo 😃
doanhunghvtc
Thành viên từ 2011
NPV=0 tại mức lãi suất chiết khấu IRR
IRR là mức lãi suất chiết khấu cao nhất mà 1 dự án có thể chấp nhận được
như vậy nếu lãi suất thực tế < IRR thì dự án vẫn có hiệu quả về mặt tài chính và chấp nhận đượcphamthao_282
Thành viên từ 2011
Theo mình nghĩ, tùy thuộc vào đặc điểm lĩnh vực kinh doanh của doanh nghiệp. Một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực đòi hỏi một lượng lớn nguồn nhân lực mà khi họ tuyển nguồn nhân lực đòi hỏi một nguồn kinh phí đáng kể tuyển thì việc chấp nhận các dự án có NPV = 0 họ vẫn thực hiện. Một phần họ tạo việc làm mang lại lợi ích cho xã hội nhưng doanh nghiệp cũng có lựoi trong việc này khi giảm được chi phí tuyển dụng và tận dụng nguồn nhân lực có sẵn trong doanh nghiệp.
dodinhkhoa
Thành viên từ 2011
Mình có ý kiến thế này: Khi dự án NPV=0 thì có nghĩa là thu nhập đã đủ bù đắp lại chi phí khi chiết khấu dòng tiền về hiện tại, nhưng ở đây có tính đến tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của Nhà đầu tư (r) rồi. Do đó, dự án vẫn được chấp nhập! Dĩ nhiên khi phân tích thì có nhiều yếu tố và kỹ thuật khác để cân nhắc, đánh đổi ở mức chấp nhận được. Nhưng nếu đánh giá riêng lẻ từng yếu tố thì nó là như thế đấy! ^^
Mạn đàm với các bạn một chút về quản lý NH và tín dụng nhé:
Theo quan sát của mình khi đi làm, các vị giám đốc thường quản lý cái danh mục tạo ra lợi nhuận, và trong danh mục đó, tín dụng chỉ là một yếu tố mà thôi. Tùy từng ngân hàng, tùy từng thời kỳ mà position của tín dụng trong danh mục sẽ thay đổi khác nhau. Cứ hùng hục lao đầu vào tính toán, thẩm định để đến một lúc ta thấy rằng nó thật nhỏ bé trong cái cân đối lớn kia của sếp. Chẳng hạn như trong thời kỳ lãi suất cao, sếp vẫn có thể chấp nhận lãi suất cho vay bằng chi phí đầu vào của vốn (có cộng thêm một ít margin để bù đắp cho rủi ro), nhưng thường "nhắn nhủ" với khách hàng rằng các giao dịch chuyển tiền, mở L/C, các khoản tiền gửi,...nên để dành cho Ngân hàng vì "doanh nghiệp và khách hàng" sẽ luôn là "bạn tốt lâu dài" của nhau. Thế đấy! ~
vta2512
Thành viên từ 2011
NPV = 0 thì coi như làm ăn chẳng được lợi lộc gì => Dự án không có hiệu quả => Dẹp :))
jimmynguyenle
Thành viên từ 2012
doanhunghvtc viết:
NPV=0 tại mức lãi suất chiết khấu IRR
IRR là mức lãi suất chiết khấu cao nhất mà 1 dự án có thể chấp nhận được
như vậy nếu lãi suất thực tế < IRR thì dự án vẫn có hiệu quả về mặt tài chính và chấp nhận đượcThứ nhất là chủ đề này khá hay, chỉ một câu hỏi nhỏ mà cần phải có 1 khối lượng kiến thức tương đối lon mới có thể trả lời được. Mình đồng ý quan điểm của bạn doanhunghvtc. NPV= 0 tức là dòng tiền của dự án chiết khấu về hiện tại bằng 0 với lãi suất chiết khấu r = IRR. Mà mức r là do chủ đầu tư theo ý kiến chủ quan của nhà đầu tư thui ( có thể dựa vào tình hình kinh doanh, thị trường lúc duyệt dự án...) . Tuy NPV = 0 ko nói lên dc nhìu điều, nhưng trên quan điểm NH mà nói NPV =0 vẫn mang lại hiệu quả tài chính, NH là chủ nợ muh. Nếu dự án có tài sản đảm bảo tốt, uy tín nhà đầu tư tốt.... thì ko vấn đề gì
kevinphi1985
Thành viên từ 2011
Lợi nhuận kế toán chắc chắn là có, vì không có NPV bị âm rồi. Khỏi nói chuyện =0
Bạn không thể nói r do chủ quan nhà đầu tư. Về phía ngân hàng, ngân hàng sẽ tính r đó, chứ không lấy r của chủ dự án cung cấp và at least r này lớn hơn ls cho vay của ngân hàng
lightknight
Thành viên từ 2011
NPV=0 nhưng liệu bác có đưa ra mức r hợp lý hay ko? Nhưng khẳng định rằng nếu bác có đưa ra suất chiết khấu gần chuẩn thì cũng khó có thể khẳng định dự án k tạo được hiệu quả tài chính. Trong quá trình thực hiện có thể xảy ra nhiều biến cố có lợi cho dự án mà chưa chắc chắn được. còn chuyện dự án có tạo dược lợi ích xã hội, kinh tế hay k lại là một phương diện khác, ko nằm trong hiệu quả tài chính. nếu là dự án phúc lợi thì người ra quan tâm đến chỉ tiêu này. Đối với các doanh nghiệp làm ăn vì lợi nhuận thì họ chắc chắn sẽ k đầu tư vào dự án k hiệu quả về mặt tài chính, nhưng với vai trò của ngân hàng thì miễn là dự án tạo ra dòng tiển để đủ trang trải gốc và lãi thì có thể chấp nhận dc. Tuy nhiên, NH có ko làm ngơ nếu như dự án tính ra NPV = 0. Chả có doanh nghiệp nào xin vay vốn đầu tư lại đưa ra cái NPV <0
votinh2089
Thành viên từ 2011
dù dự án đó NPV =0 nhưng nếu thiết lập được MQH với DN thì NH có thể bán chéo nhiều sản phẩm khác, phát triển mạng lưới khách hàng nhỉ 😃
central
Thành viên từ 2012
Xét trên góc độ là Ngân hàng (trường hợp là người cho vay) thì quan tâm nhiều hơn đến việc dòng tiền trong tuơng lai của khách hàng có đáp ứng được yêu cầu trả nợ (gốc và lãi) cho ngân hàng hay không.
Vậy khi thẩm định dự án này, NPV=0 (sử dụng WACC) => khách hàng vẫn đáp ứng được điều kiện về khả năng trả nợ cho ngân hàng => ngân hàng có thể đồng ý cho vay.
Tuy nhiên việc đồng ý cho khách hàng vay hay không thì tùy thuộc vào khẩu vị rủi ro của ngân hàng và nhiều yếu tố khác (khách hàng lớn của ngân hàng, thiết lập mqh...)!P/S: Trên là một vài ý kiến của mình! Mong anh chị và các bạn góp ý bổ sung để mọi người có thể học hỏi thêm!
phungvannam
Thành viên từ 2011
thứ nhất cái gì cũng chỉ là tương đối thôi....vì LSCK không thể dự đoán chính xác được
và rủi ro của dự án phải bằng rủi ro của DN thì mới có thể dựa vào NPV để phán được 😃
thứ 2 là ngân hàng chỉ cần biết là DN có dòng tiền để trả lãi cho NH thôi (nếu đứng trên góc độ của NH)tuanhung1202
Thành viên từ 2012
Hôm vừa rồi đi phỏng vấn Đông Á cũng bị hỏi câu này, và giờ thì biết vì sao mình dek được gọi đi phỏng vấn lần 2 :))
tranhungdao12a3
Thành viên từ 2011
HuongThuy viết:
Bảo ko thì ko đúng đâu. Vì đôi khi các dự án có NPV = 0 họ vẫn thực hiện.
Đơn giản là tạo công ăn việc làm 😉 giảm sức nặng cho xã hội đối với tình trạng thất nghiệp he he heTạo công ăn việc làm hay giảm sức nặng cho xã hội môi trường, giảm thất nghiệp thì nó mang lại hiệu quả kinh tế chứ không phải hiệu quả tài chính đâu!
tranhungdao12a3
Thành viên từ 2011
hoangphuong1089 viết:
Khi NPV=0 , có nghĩa là thu nhập chỉ vừa đủ bù đắp cho giá trị theo thời gian của tiền và rủi ro của dự án
NPV=0 thì lợi nhuận vừa đủ bù đắp chi phí bỏ ra theo phương án lựa chọn chứ không xác định rõ được rủi ro, bởi dự án chưa xảy ra, rủi ro chưa biết chắc được, tương lai là bất định.
tranhungdao12a3
Thành viên từ 2011
NPV=0 cho biết dự án không có tăng thêm về mặt tài sản cho chủ sở hữu. Tuy nhiên đánh giá hiệu quả dự án không phải chỉ dựa duy nhất vào chỉ tiêu NPV. Như đã biết hàm NPV là một hàm đa trị, khi NPV=0 xảy ra trường hợp có hơn một giá trị IRR. Nếu dựa vào NPV không xem xét đủ thì xét thêm IRR, B/C hay Thv, nếu IRR>WACC thì dự án hoàn toàn có ý nghĩa và hiệu quả về mặt tài chính. Hoặc thời gian hoàn vốn nhanh>Thvmin thì chủ đầu tư hoàn toàn có thể tái đầu tư để mang lại hiệu quả tài chính ở dự án khác điều đó cho thấy nếu xét theo quan điểm chủ đầu tư thì NPV bằng không thì dự án vẫn hoàn toàn có khả năng mang lại hiệu quả tài chính.
salem_1806
Thành viên từ 2012
bankjob viết:
-
Theo quan điểm tổng đầu tư thì NPV tính trên dòng tiền ròng cuối cùng chưa trừ đi phần trả nợ gốc cho ngân hàng, và
WACC = tỷ lệ vốn vay * lãi vay + tỷ lệ vốn chủ sở hữu * suất sinh lời yêu cầu của nhà đầu tư
như vậy nếu NPV = 0 thì dòng tiền tạo ra đã chắc chắc đáp ứng được phần trả lãi cho nhà đầu tư (cổ tức) và lãi ngân hàng.
Khi đó, xét từ góc độ chủ đầu tư thì dự án đã có hiệu quả về mặt tài chính, xét về góc độ ngân hàng thì cũng có hiệu quả về tài chính (vì thu được lãi từ món vay và gốc thì có thể thu được ngay hoặc thu được nhưng chậm trễ, nếu dự án càng kéo dài thì phần lãi doanh nghiệp phải trả càng nhiều, có khi bằng hoặc lớn hơn cả phần vốn gốc, và doanh nghiệp phải lo trả vốn gốc cho ngân hàng có thể từ chính dự án hoặc nguồn khác, và nếu doanh nghiệp ko trả được vốn gốc thì ngân hàng có thể áp dụng biện pháp thanh lý tài sản bảo đảm).
Vậy xét về tổng thể NPV = 0 thì dự án vẫn có hiệu quả về tài chính. -
Nếu tính toán theo quan điểm chủ đầu tư thì dòng tiền cuối cùng là dòng tiền đã trừ đi phần trả nợ gốc & lãi cho ngân hàng và suất chiết khấu chính là suất sinh lời yêu cầu của nhà đầu tư,
như vậy nếu NPV = 0 thì dự án vẫn có hiệu quả về mặt tài chính: -
Phía ngân hàng: đã thu được lãi và gốc món vay --> có hiệu quả
-
Phía chủ đầu tư: dòng tiền tạo ra đã đủ đáp ứng lợi nhuận kỳ vọng ( trả cổ tức) cho nhà đầu tư --> có hiệu quả
-
Như vậy nếu tính toán theo quan điểm nào đi nữa thì NPV = 0 vẫn là "có" hiệu quả về tài chính.
Bạn này trả lời cực kì chính xác. NPV là phần thặng dư mà nhà đầu tư thu được. Còn khi NPV=0 thì nói chung những khoản như nợ vay, lãi, lợi nhuận kì vọng đều đáp ứng. Nói chung, NPV = 0 là chấp nhận được rồi, còn nếu nó dương thì nhà đầu tư càng được lợi.
-
